Listautumissääntelyn helpottamista pidetään hyvänä
- FA pitää komission ehdotusta pääosin hyvänä ja kannattaa pääsääntöisesti valtioneuvoston kantaa.
- FA toivoo, että sijoitustutkimuksen osalta kannustimet sallittaisiin ehdotettua laajemmin.
U 106/2022 vp
Pohjoismainen listautumistilanne on hyvä
Komission ehdotuksessa vertaillaan EU:n listautumistilannetta USA:n tilanteeseen. Vaikka komission havainnot pitävät paikkansa EU:ssa keskimääräisesti, on käytännössä kuitenkin eri EU-maiden välillä isoja eroja. Pohjoismaissa listautumistilanne on ollut hyvä ja poikkeaa näin ollen merkittävästi muiden Euroopan maiden markkinatilanteesta. Vaikka komission muutosehdotukset ovat kannatettavia, ei EU:n listautumissääntelyssä ole FA:n käsityksen mukaan mitään isoja ratkaistavia ongelmia.
Sijoitustutkimuksen kannustinkiellosta tulisi luopua kokonaan
Tarkastelun kohteena oleva sijoitustutkimuksen kannustinkielto tuli voimaan EU:n MiFID-sääntelyn myötä. Tavoitteena oli vähentää potentiaalisia eturistiriitoja ja parantaa sijoitustutkimuksen laatua. Lopputuloksena oli kuitenkin se, että varsinkin pieniä ja keskisuuria yhtiöitä koskeva sijoitustutkimus väheni. Sääntelyä lievennettiin ns. koronpaketin yhteydessä 2021 siten, että kannustimet sallittiin pienillä (markkina-arvo alle 1 Mrd) listayhtiöillä. Nyt ehdotetaan lisälievennystä (raja-arvo 10 Mrd euroon.)
FA pitää hyvänä sitä, että sijoitustutkimuksen kannustinkieltoa tarkastellaan uudelleen, jotta sääntely mahdollistaisi etenkin pienten ja keskisuurten yritysten sijoitustutkimuksen parhaalla mahdollisella tavalla. Ehdotettu ratkaisu ei kuitenkaan ole riittävä, vaan kannustinkiellon poistamisen tulisi koskea kaikkia yrityksiä niiden koosta riippumatta. Yrityksen kokoon perustuvat kaksi eri hinnoittelumallia on käytännössä monimutkainen sekä sijoituspalvelun tarjoajalle että asiakkaalle ja on omiaan aiheuttamaan sekä väärinymmärrystä että sekaannusta. Esitetty malli ei edistäisi pienten yhtiöiden analysointia. Lisäksi kahdella päällekkäisellä sääntelyregiimillä voi olla haitallisia kilpailutilanteeseen liittyviä sivuvaikutuksia. U-kirjelmän arvion mukaan kannustinkiellon soveltamisalan piiriin jäävien yhtiöiden joukko jää hyvin pieneksi. Näin ollen parempi ratkaisu olisi poistaa kielto kokonaan.
FINANSSIALA RY
Hannu Ijäs